一年走了7個副總！486大哥看PChome：找高材生救老電商，錯把止血當翻身

我一直想跟大家分享我對PChome的看法，但如果要談，這恐怕得花好幾天很長的篇幅才能講一個大概，絕對比我分析燦坤寫了三篇還要更長，所以一想到我就懶。

但PChome又是非常經典的以他人為師的案例，所以想了想，我決定花時間來陸續跟大家分享我這16年來對於PChome的觀察與看法。
 

要講PChome，絕對要談到詹宏志老大，但我的第一篇，想先從他2022年聘雇張瑜珊擔任CEO從這個事情來當破提。

首先我們先來看張瑜珊，她的經歷確實漂亮，她是史丹佛資工與管理雙碩士、曾在Google技術商業化相關工作，後來創辦媽咪愛。所以她比較擅長的，是技術與產品整合、新創公司經營、母嬰垂直電商、社群、內容與精準選品，所以可以看得出是從零到一建立商業的模式。

而當2022新聞發布詹老大拍板決定張為新的CEO時，我感覺到詹宏志找張瑜珊，是一場風險非常高的豪賭。她可能適合做產品創新、數位轉型或新事業，但未必適合單獨駕駛一間營收數百億元、組織老化、物流沉重、又正面臨價格戰的大型綜合電商。

因為PChome當時需要解決的問題是數百億元營收規模的成本控制、上千名員工的組織整頓、大型倉儲與物流與庫存效率、供應商議價與採購結構、老舊資訊系統整併、與蝦皮momo及跨境平台長期價格戰、虧損子公司及複雜轉投資處理。

當時我看到這項人事任命，心裡就有很深的疑慮，因為PChome所面對的問題，與張瑜珊過去最擅長的領域，根本不是同一種管理題目。

你得知道，這可不是把小公司放大就可以處理，因為這跟張所擅長以及學養的是完完全全不同的管理物種，因此當詹老大宣布這人是變革時，我心裡覺得覺得未來面臨的對事辛苦的道路。

PChome當時真正需要的，恐怕不是科技型CEO，而是重整型CEO。

在當時我看得出張瑜珊的強項跟思路是比較接近科技業與新創的，例如統一系統、整理數據、改善使用者體驗、發展會員生態、尋找新的服務模式。但面對一間已經連年虧損的公司，第一階段最需要的，通常不是繼續描繪願景，而是敢拿起手術刀止血的人。
 

經營企業說穿了就是兩個方向，開源跟節流。

所以面對虧損的這龐然大物，我們可以知道首先要做的當務之急是哪些業務立即停止？哪些子公司出售或清算？哪些部門裁撤、合併？哪些倉儲與配送承諾根本不划算？廣告費、折扣與免運到底燒掉多少錢？每一個商品類別、每一張訂單到底賺不賺錢？哪些主管必須更換？哪些部門的頭人要加入新戰將？

也就是說，PChome需要的是一名有大型零售、供應鏈、財務重整和裁撤經驗的CEO，而不是主要履歷來自Google與垂直型新創電商的人，這就是當年我認為最明顯的職能錯配以及我錯愕的原因。

張瑜珊於2022年8月正式上任，雖然2023年一度出現單季獲利，但後續並未形成穩定的轉虧為盈，2025年網家全年每股虧損4.62元，已是連續第四年虧損；2026年第一季歸屬母公司股東仍淨損約7,973萬元，每股虧損0.39元。

若用最簡單的董事會績效標準評價，她上任接近四年，公司仍未恢復穩定獲利，所以以結果論來說，很難說這項人事任命是成功的。

不能每年都說「系統正在改」、「體質正在調整」、「虧損正在收斂」，企業經營最後還是要回到現金流、營業利益和股東報酬。
 

但大家也不能把所有虧損都算在她頭上，這點必須公平的判斷，畢竟張瑜珊接手的不是正常公司，而是一間累積多年結構性問題的老公司。

PChome的衰退並不是2022年才突然發生，問題至少包括有過去市場領先時，系統及介面更新速度不夠快，行動購物時代反應落後，蝦皮用資本補貼搶市場，MOMO在物流、金融、電視媒體及富邦集團資源上更完整，PChome的品牌逐漸被侷限在3C男性客群，還有組織與子公司結構過於複雜、大型林口A7物流中心帶來折舊與營運壓力與前幾任經營團隊留下的技術債和管理債。

換句話說，她接手時，船底早已有很多洞。2026年第一季確實出現一些初步改善，合併營收95.89億元、年增7.1%，毛利率提升至15.4%，營業利益7,896萬元，稅前淨利4,110萬元，只是扣除稅務、少數股權及其他項目後，歸屬母公司仍然虧損。

這代表她的改革可能開始產生效果，但目前只能叫做止血跡象，還不能稱為翻身。所以詹老大可能犯了三個失誤。

• 第一，選了一個擅長創新的CEO，卻讓她負責全面重整
  她的長處可能是產品、技術、會員與新商業模式；但公司當時更缺大型零售、供應鏈與財務重整能力。
   
• 第二，沒有替她配置足夠強悍的重整班底
  若堅持用張瑜珊，合理安排應該是再搭配大型零售出身的營運長、物流與供應鏈專家，有裁撤、出售及資產重整經驗的財務長以及真正做過電商價格戰的行銷主管。
   
• 第三就是太晚才引進具有實體通路、物流及會員資源的策略股東
  統一於2024年底透過私募取得約30%股權及兩席董事，成為最大法人股東。統一能提供超商取貨、POINT會員、供應鏈、品牌商關係與資金，這些其實正是PChome多年來欠缺的資源。

過了好幾年，整個來檢視，張瑜珊的經驗，確實不足以證明她具備獨立駕馭PChome這種龐大、老化、虧損中的綜合電商集團的能力。當初直接讓她擔任集團執行長兼總經理，確實是一項極高風險、甚至職能錯配的人事安排。
 

為什麼我這樣看呢？當年我和一些廠商閒聊，他們就會跟我提到PChome的某副總又離職了、某高階主管又離職了，從PChome 2023年度年報載明，光是2023年就有六名副總經理辭任、一名副總退休，另有一名協理辭任。

查到的資料有：

• 林燕：2023年2月28日辭任
• 魏丞慶：3月31日辭任
• 張麗玲：5月31日辭任
• 陳幸琦：7月6日辭任
• 盧棟祥：9月30日退休
• 胡曉慧：10月14日辭任
• 邵泓嘉協理：11月30日辭任

張瑜珊是2022年8月上任，也就是說，這一波高階主管離開，確實集中發生在她接掌後的第一個完整年度，接著2024年又有副總經理歐玫瑛辭任，曾薰儀也解除網家副總經理兼任職務。

所以這已不只是聽說幾個主管不適應，而是可以從年報看見的高階管理層大幅換血。若單純有人離職，不能直接證明CEO無能，新執行長上任，本來就可能更換舊班底，尤其張瑜珊的任務是整頓系統、刪減虧損事業及重組組織，必然會碰到既得利益與舊有文化。

但問題在於，離開的不是一兩位，而是一年之內有這麼多副總級主管異動，這通常有三種可能。

第一：有計畫的更換舊團隊

這是對張瑜珊最有利的解釋，新CEO認為舊主管是PChome多年積弊的一部分，因此主動換人，重新建立自己的團隊。假如後來新團隊執行力提高、成本下降、公司轉虧為盈，這種大量換血就可能是必要手術。

但到目前為止，PChome仍未證明這場換血帶來穩定獲利。因此，不能只用改革必然有人離開替她全部辯護。

第二是空降CEO無法取得老臣信任

這可能比較接近我的觀察，張瑜珊來自Google與媽咪愛，面對的是一群長期經營大型電商、採購、物流、金流及供應商關係的資深主管，她雖然職位最高，但在大型綜合電商的實戰資歷，未必比下面的副總深。

所以就容易出現一個管理問題，有職位，卻不一定有足以讓資深團隊服氣的產業權威。當CEO不能在策略、營運及人事上建立信任，資深主管可能選擇離開，而不是留下來替一套自己不相信的方向承擔責任。

第三我的看法是改革方法過度理工化、缺乏人和

Google或新創出身的管理者，常強調數據、系統、流程與組織扁平化，但PChome這種老牌大型企業，真正維持公司運作的，往往還包括大量沒有寫在系統裡的東西。

供應商長期人脈、採購議價經驗、類別經營的市場直覺、大型促銷活動的臨場處理、跨部門協調與默契、資深主管對歷史問題的理解。所以一旦這些人連續離開，帶走的不是幾張名片，而是大量隱性知識與組織記憶。
 

對一間正在虧損的公司來說，高階主管一次走太多，可能讓改革尚未產生成果，原本勉強能運轉的系統反而先失去穩定性，這至少反映兩種可能，要不是她刻意把舊團隊全部換掉，就是她沒有能力留住、整合及駕馭這些資深主管。

無論是哪一種，她都必須更努力用後續績效證明自己。所以止血不等於翻身，接下來看統一能否真正把POINT、超商物流和採購灌進PCHOME，這才是詹宏志老大最後一張牌能不能打完的關鍵。
 

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