大丈夫週記 • 2024-09-03

486理財週刊連載第9章｜護城河讓你吃得下睡得著

當你有了資產配置的概念，我還要再告訴你什麼是護城河。

這邊我用公司的資產配置和自己理財的經驗來談，前面有提到我從2020年3月開始每天買10張中華電，一直到2022年3月減碼一半而獲利幾千萬，這時候我就用這筆獲利的錢再投入其他題材類型漲幅較大的飆股，另外剩下一半的中華電我還是放著繼續每年領股利，這樣不僅可以降低當初投入中華電的成本，還能另外用這筆獲利的資金來創造更大的報酬率。

然後我在2022年6月因為資金分散考量，趁日幣匯率低點時換匯購置日本不動產並出租，每月將這18間日本房屋的租金收入再投入到日本股市，日本股市也從當時的27000點漲到現在的40000點，這樣操作可以增加海外配置不動產的投報率，也可以避免日幣匯率低時頻繁換匯所產生的損失。

還有我在2022年7月歷經聯準會五次升息後投入美國公司債，每月就有穩定債息的現金流，所以我把這些債息另外投入票息大約12%-16%的FCN，連動沒有漲跌幅限制的美股標的，這樣就算美股跌了換成股票也不影響我每年美國公司債的債息現金流。

由此可知穩定的現金流很重要，股息、租金、債息就是我的護城河，讓我能降低投入資產的成本並在保護傘之下繼續創造較大的投資收益。

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簡單說明什麼是FCN，FCN(Fixed Coupon Notes)是固定配息的結構型商品，屬於選擇權衍生性金融商品的一種，是可以運用一籃子股票，有機會低接到價格區間的標的。當然這設定的前提最好是本來就看好也有興趣承接的股票，又能每月獲取固定收益的金融商品，它的優點是可以客製化產品條件包含設定年利率、股票標的、3個月到12個月天期的短期資金運用。

FCN會有上述三種情況，以2022-2023我的FCN連動TSM ADR(台積電)標的為例子，2022年因為股價一路跌在2022年10月 FCN到期日時股價已經低於執行價了，所以換股時以當初設定的$95執行價換到當時市價$60的TSM ADR的股票，這時帳上未實現虧損將近400萬台幣，但TSM是護國神山我當然有信心所以就放著，結果股價從低點到現在一路漲到$140了。

這就是利用FCN來操作短期資金的模式。只要你選擇連動的標的是你本來就看好的，不僅可以領到每月的利息，最差狀況也不過就是用較低的股價承接本來就有興趣的股票。

所以我個人投資除了配置在美國公司債以外，我還開了槓桿跟玉山銀行貸款6000萬都拿來做FCN，當然這些是在我可以承受的風險程度之下，因為我觀察這樣的操作都很穩定的有12%-16%的利率，我就選擇做更保守的遞減式FCN，簡單來說就是每個月的提前出場價格，是採用遞減的方式每月比價：95%、90%、85%、80%、75%、70%，這樣操作最重要的意義是更避險，更能降低連結標的的股價波動的風險。

舉例我一開始連結NVDA(輝達)的價格是500，一個月後比價時只要股價在475以上，我除了先領走第一個月利息之外，還可以安全的先提前出場，這種逐步遞減的出場門檻，代表就算股價有跌幅但我可以每月就檢視一次，確保資金是流動的來提高我的資金周轉率，提前出場後我還可以用更低的價位再重新進場。

所以遞減式FCN以降低到期日轉換股票的風險來說是相對較安全的，而且隨著天期拉長、利率也提高，每月我能領到的利息也更多，這套利的模式就是我跟玉山貸款利率是2%，而我操作FCN的利率大約是12%，所以一年我扣除玉山的2%，我能獲利的利息就多達600萬了，而FCN每月配出來的利息我會先還本金，來降低每月貸款的利息，所以不用半年我就能把6000萬貸款的利息還光，半年後的獲利空間就更大了，每個月都能有固定的利息進帳，全年報酬率看起來再怎樣也比放銀行定存強10倍吧！

疫情時我知道疫苗類股的FCN甚至可以做到票息50%的報酬率，但大家要記得簡單的道理，不是利率越高就越好，不變的道理是利率越高股價波動越大，雖然看起來每月可領的利息越高，但到期換股所要承受的價格區間風險也就越大。

所以FCN還是要以龍頭和穩健有成長性的連動標的為主，最好就是選本來就想要持有的標的，只是在等低點或是適合的價格買入，這時投入FCN就是不錯的選擇，如果為了貪高利息選擇風險大的標的，也是會有股票下市歸零或是一絕不振的風險。

當然公司大部分的資金都是投資在穩健保守的台股和龍頭的美國公司債，報酬率大約6%左右，我只是用股利、租金和債息所產生的現金流另外配置在其他風險較高的標的，這就是護城河的觀念。

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